Question 1

MoU-ul, LOI-ul sau term sheet-ul sunt obligatorii?

Accepted Answer

Depinde de text, nu de titlu. Părțile pot preciza că termenii comerciali sunt neobligatorii, dar pot păstra obligatorii confidențialitatea, exclusivitatea, costurile, legea aplicabilă sau soluționarea disputelor. Formulările și conduita părților trebuie verificate înainte de semnare.

Question 2

Când ar trebui semnat NDA-ul?

Accepted Answer

Înainte ca partea care analizează tranzacția să primească informații sensibile. NDA-ul ar trebui să acopere scopul folosirii datelor, persoanele care au acces, protecția informațiilor concurențiale, restituirea sau ștergerea lor și comunicările publice despre tranzacție.

Question 3

O achiziție de părți sociale este același lucru cu o fuziune?

Accepted Answer

Nu. Într-o achiziție de acțiuni sau părți sociale, compania vizată continuă să existe, iar proprietarii ei se schimbă. Într-un transfer de active se cumpără elementele identificate în contract. Fuziunea este o reorganizare reglementată de Legea societăților, cu transfer universal de patrimoniu și o procedură proprie.

Question 4

Ce verifică due diligence-ul și cât ar trebui să dureze?

Accepted Answer

Aria depinde de companie și de tranzacție. Verificarea poate acoperi titlul asupra participațiilor, contracte, finanțări, autorizații, litigii, angajați, proprietate intelectuală, date și conformitate. Durata depinde de volum, calitatea data room-ului și viteza răspunsurilor. O listă bine prioritizată este mai utilă decât o verificare standard fără legătură cu decizia.

Question 5

De ce ar face și vânzătorul un due diligence?

Accepted Answer

Pentru a afla înaintea cumpărătorului ce documente lipsesc și ce probleme pot afecta prețul sau calendarul. Vendor due diligence-ul ajută la remediere, la pregătirea explicațiilor și a disclosure-ului și la organizarea unui proces coerent pentru mai mulți ofertanți.

Question 6

Dacă am convenit evaluarea, am convenit și prețul?

Accepted Answer

Nu neapărat. O evaluare poate indica enterprise value. Suma plătită acționarilor poate rezulta după ajustări pentru datorie, numerar, capital de lucru și alte elemente negociate. Contractul trebuie să conțină definiții, formula și un exemplu de calcul.

Question 7

Ce EBITDA se folosește la preț?

Accepted Answer

Cel definit de părți pentru tranzacție. Discuția poate porni de la EBITDA raportat, normalizat sau estimat, dar ajustările pentru cheltuieli excepționale, tranzacții cu afiliați, remunerația fondatorilor ori economii viitoare pot schimba mult rezultatul. Termenul fără formulă și perioadă de referință este insuficient.

Question 8

Care este diferența dintre SPA și SHA?

Accepted Answer

SPA-ul reglementează vânzarea și transferul participațiilor. SHA-ul reglementează relația dintre acționarii sau asociații care rămân împreună după tranzacție. La o investiție minoritară, cele două trebuie negociate împreună, deoarece prețul și drepturile de control fac parte din aceeași înțelegere comercială.

Question 9

Ce urmărește de obicei un investitor de private equity?

Accepted Answer

Fondul urmărește randamentul investiției și posibilitatea de exit într-un orizont stabilit. Va analiza echipa de management, planul de business, raportarea, controlul deciziilor importante, finanțarea, protecția împotriva diluării și mecanismele de vânzare. Cerințele diferă după participație, strategie și risc.

Question 10

Drag-along-ul și tag-along-ul pot fi copiate dintr-un model?

Accepted Answer

Nu este prudent. Clauzele trebuie să spună cine le poate activa, la ce prag, pentru ce tip de ofertă, cum se dovedește prețul și ce se întâmplă dacă un acționar nu cooperează. Ele trebuie corelate cu actul constitutiv și cu pașii legali necesari transferului.

Question 11

Vânzătorul primește întotdeauna tot prețul la closing?

Accepted Answer

Nu. O parte poate fi reținută în escrow, amânată, ajustată după closing sau condiționată prin earn-out. Fiecare mecanism are alt scop și alt risc. Documentele trebuie să prevadă cine controlează banii, când se eliberează, cum se verifică rezultatele și cum se soluționează diferențele.

Question 12

Signing și closing pot avea loc în aceeași zi?

Accepted Answer

Da, dacă toate condițiile sunt îndeplinite. Dacă tranzacția depinde de aprobarea concentrării economice, de examinarea CEISD, de finanțare, de acorduri ale terților sau de măsuri prealabile, părțile semnează mai întâi și finalizează după îndeplinirea condițiilor. Contractul trebuie să reglementeze conduita companiei și drepturile părților în această perioadă.